6月11日，鱼跃医疗（002223）（002223.SZ）公告终止发行GDR并在瑞士证券交易所上市事项，距离公司2022年11月召开董事会、股东大会通过发行GDR的相关议案已过去了半年多的时间。

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官宣半年后终止发行

对终止原因，鱼跃医疗称，考虑到国内外市场变化，通过对公司实际财务及经营情况、资金需求以及长期业务战略规划进行全面审视，为了充分保障所有股东的利益，公司与相关中介机构进行了深入探讨，经过谨慎的分析和沟通后，决定终止境外发行全球存托凭证事项。

尝试就上述终止原因向鱼跃医疗方面进一步询问，公司工作人员仅表示：“能沟通的也就是公告里的内容。”

彼时决定发行GDR时，鱼跃医疗方面表示，相关举措系为满足公司业务发展的需要，进一步提升公司核心竞争力和品牌影响力；鱼跃医疗独立董事曾指出，本次发行有利于拓展公司的国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象。

发行规模和募集资金投向方面，鱼跃医疗当时的公告显示，公司此次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过5012.3846万股，不超过此次发行前公司普通股总股本的5%。发行GDR所募集的资金拟用于公司核心业务进一步发展和战略投资，包括但不限于优质标的的兼并收购及投资、建设境外研发中心及推进全球产品研发计划，以及建设全球产品销售网络与售后服务体系。

受益于呼吸机、制氧机等需求增加，鱼跃医疗在2023年一季度扭转颓势，关键业绩指标实现大幅增长，增速接近2020年水平。数据显示，2023年一季度公司实现营收27.03亿元，同比增加48.41%，实现归母净利润7.14亿元，同比增加53.79%。此前的2021年和2022年，鱼跃医疗的营收同比增速已下滑至个位数，扣非归母净利润更是连续两年同比下滑。

与此同时，鱼跃医疗账面现金储备也较为可观，2023年一季度末，公司账面货币资金达37.16亿元。海外业务方面，年报显示，鱼跃医疗2022年外销收入占营业收入的比重约10%。鱼跃医疗在近期一次调研中称，公司认为外销业务机会巨大，正在努力推进核心板块主要产品海外注册证落地工作，以便更快地切入海外市场。

此次鱼跃医疗终止发行GDR，有投资者表示看好。但从股价看，反应相对平淡。公告发出后的6月12日，鱼跃医疗小幅高开，截至收盘报33.02元/股，涨幅 0.55%。

围绕投资者提到的股权稀释和股价套利问题，资深投行人士王骥跃告诉，稀释和套利问题一直存在，终止不一定是因为这些原因，也可能是发行环节上没那么乐观，市场环境不好。“现在GDR本质上是在境外做一次再融资，所以核心是解决资金压力。”王骥跃认为。

A股10余家公司已顺利发行GDR上市

GDR即全球存托凭证（Global Depository Receipts），鱼跃医疗此前系申请GDR在瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）挂牌上市，这也是赴欧发行GDR的主要选择之一。仍以鱼跃医疗为例，公司GDR以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券。每份GDR的面值将根据所发行的GDR与基础证券A股股票转换率确定。

赴欧发行GDR成为近两年海外融资的热点。同花顺（300033）iFinD数据显示，2022年至2023年6月11日，已有53家A股公司宣布赴欧发行GDR，其中15家公司的GDR已顺利上市，鱼跃医疗或系53家公司中唯一发行终止的企业，此前同样宣布GDR发行终止的捷佳伟创（300724），其相关议案尚未取得公司董事会、股东大会的批准，不在上述统计范围内。

注意到，目前正在发行进程中的公司不乏君实生物（688180.SH）、隆基绿能（601012）（601012.SH）、三一重工（600031）（600031.SH）、牧原股份（002714）（002714.SZ）等行业头部公司。发行目的则与推动国际化业务、融资需求等有关。

君实生物在公告中表示，发行GDR旨在增强公司研发和自主创新能力，扩充单克隆抗体原液产能，避免未来产能瓶颈，加速推进国际化战略，增强资本实力，提升抗风险能力，募集资金总额将不超过34亿元。

三一重工称发行GDR的目的包括推进国际化战略，即持续加大海外市场资源投入、渠道建设，大幅增加服务人员、服务车辆、服务网点等资源，推进海外数字化战略，增强国际研发力量，加强海外人力资源建设等。

牧原股份发行GDR系为满足公司业务发展的需要，提升公司国际化品牌和形象，深入推进公司国际化战略，进一步补充公司资本实力，提升公司治理水平。

值得一提的还有，证监会和交易所正完善GDR发行的监管要求。6月2日，沪深交易所就修订后的互联互通存托凭证上市交易暂行办法向社会公开征求意见。其中，最主要变化在于GDR境内新增基础股票上市条件，硬性门槛包括在交易所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元。另外，修订后的征求意见稿明确GDR发行要适用再融资规则，同时对信息披露提出了更为细致的要求。